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李大霄:居民储蓄入市是大势所趋 买房不如买蓝筹股

2020年01月13日 07:40
作者:李大霄
来源: 功夫财经

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原标题:李大霄:买房不如买蓝筹股

摘要
【李大霄:居民储蓄入市是大势所趋 买房不如买蓝筹股】居民储蓄进入资本市场是大势所趋,储蓄资金将通过合法规范渠道进入A股市场。更为重要的是国内资本市场已经出现了较好的投资机会。与楼市租售率相比,A股蓝筹品种的股息率具有更多吸引力。

  近日,银保监会发布的《关于推进银行业和保险业高质量发展的指导意见》颇受市场广泛关注,其中提出“大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务,多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”。

  银保监会已就这一表述做出了解释,强调多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金,核心是培育资本市场包括债券市场的机构投资者,不是让储蓄资金直接进入股市。

  其实,很长一段时间,银行资金进入股市是被严厉禁止的行为,主要是由于之前进入股市的银行资金是为投机炒作提供弹药,而投机资金退出后,这些银行资金多面临着亏空的风险,因此,银行资金是禁止进入有“赌场”特点的股票市场。

  然而,随着国内资本市场的规范发展,有中国特色社会主义市场经济持续推进,囤积在银行的居民储蓄已经出现收益率低,投资渠道少,配置效率下降等问题。因此,坐拥大量社会金融资源的银行业和保险业也开始谋求资本市场的发展机遇。

  我们认为居民储蓄进入资本市场是大势所趋,储蓄资金将通过合法规范渠道进入A股市场。具体理由有以下几点:

  01

  间接融资占比过高

  长期以来,国内金融市场是以间接融资为主,其中2019年11月人民币贷款占社会融资规模存量的68.01%。

  在A股上市公司当中,超过三分之一的利润为银行业所得。显然,借贷资金获取较高的利润是不合理现象,不利于市场经济可持续均衡发展。

  由于,间接融资主要参与者为银行和其客户,其融资业务风险扩散的范围有限,可控程度较高。

  但是,直接融资存在风险共担、利益共享、定价市场化和服务多层次的特性,能够满足不同体量经济体的融资及投资需求,信息披露和市场监督机制有利于营造与市场经济相适应的法制和诚信环境。

  因此,合理调整间接融资和直接融资的占比,是国内市场经济更高质量发展的一项重要工作。

  02

  企业融资成本高

  2019年6月,国际清算银行公布了其统计样本国家的非金融企业部门杠杆率为95%,其中新兴市场国家为100.7%,发达经济体为91.5%,G20国家为94.7%,而中国则为154.5%。

  显然,相比世界其他主要经济体,中国的非金融企业面临较大的负债压力。而在以间接融资为主的金融市场中,较大的债务压力自然会推高后续融资成本,尤其是中小企业融资难、融资贵问题凸显。

  改善企业资产负债比例需要寻求更多的融资方式,而一个强大的资本市场有助于解决企业杠杆率高,融资贵的问题。

  03

  居民杠杆率上升幅度较快

  资本市场发展受限也影响了居民财富保值增值的渠道,而房价的疯狂上涨倒逼居民提前置业计划,按揭贷款规模持续增加。

  近年来,居民杠杆率也呈现快速增长的态势。据国际清算银行统计,我国居民杠杆率已有2006年的11.5%快速上升至2019年6月的54.6%。

  尽管与发达经济体相比,我国居民杠杆率仍然偏低,但是,近年来我国居民杠杆率上升速度是最快的。

  过快的居民负债上涨速度容易引发债务风险,负债上升的预期也会挤压了居民消费能力,进而导致经济发展结构失衡。大力发展国内资本市场,为居民提供多种资产保值增值渠道,有利于控制居民杠杆率过快增长。

图一:各国居民杠杆率变化

(文章来源:功夫财经)

(责任编辑:DF064)

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